"Рубль — лидер среди валют". Санкции и торговая война обернулись против США

Российский рубль продемонстрировал самую хорошую динамику роста по отношению к доллару в этом году, опередив даже традиционное в этом плане золото.

Согласно данным, собранным агентством Bloomberg, с начала этого года рубль укрепился на 38% по отношению к доллару на внебиржевых рынках.

В то время как доллар пошатнулся из-за повышения пошлин президента Соединенных Штатов Дональда Трампа, российская валюта укрепляется, благодаря уникальным для этой страны факторам, включая рекордно высокую местную процентную ставку.

"В отличие от многих валют развивающихся рынков, рубль устойчив к оттоку капитала, вызванного тем, что зарубежные инвесторы избавляются от проблемных активов", — заявила Софья Донец, экономист из T-Инвестиций. По ее словам, контроль за движением капитала в значительной степени защитил Россию от этого, в то время как высокая стоимость заимствований идет на благо рублю.

Внутренние факторы усилили укрепление рубля по отношению к слабеющему доллару США, несмотря на то, что широкомасштабные санкции, введенные Америкой и ее союзниками в связи с началом спецоперации в феврале 2022 года, остаются в силе. Хотя информация об укреплении валюты и ласкает слух "ястребов" (ястребы в монетарной политике придерживаются увеличения процентных ставок с целью сдерживания инфляции — прим. ред.), но она же может привести и к снижению доходов от энергоносителей, так как государство проводит масштабные траты на военные нужды и социальные программы.

Устойчивая инфляция вынудила ЦБ России придерживаться крайне жесткой "ястребиной" монетарной политики: ключевая ставка остается на уровне 21%, тем самым сдерживается спрос на импорт и, как следствие, на иностранные деньги, а экспортеры вынуждены продавать часть своей валютной выручки на местном рынке, что еще больше способствует укреплению рубля.

Заметное потепление в политике США по отношению к России возродило привлекательность рубля в качестве валюты для кэрри-трейд (стратегия получения прибыли на валютном рынке за счет разной величины процентных ставок — прим. ред.). По словам Искандера Луцко, руководителя отдела исследований и управления портфелем компании Istar Capital, расположенной в Дубае, иностранные инвесторы, которых не испугали сохраняющиеся риски санкций, обращаются к странам, которые поддерживают хорошие отношения с Россией для получения доступа к высокодоходным рублевым активам.

Кроме того, добавляет Луцко, российские компании стремятся рефинансировать непомерно дорогие долговые обязательства в местной валюте, используя гораздо более дешевые кредиты в юанях, что приводит к дополнительной конвертации иностранной валюты в рубли.

В понедельник доллар обновил свой шестимесячный минимум из-за недавних пошлинных маневров администрации Трампа, которые усилили беспокойство инвесторов по поводу активов США и подорвали их уверенность в том, что безопаснее доллара и американских казначейских облигаций активов в мире нет.

Трейдеры переключились на золото, отказываясь от долларовых активов на фоне ожиданий дальнейших потрясений и неопределенности. С начала года драгоценный металл подорожал на 23% до рекордных значений, заняв второе место по отношению к доллару после рубля.

Тем не менее, внутри России рубль в этом году укрепился на 19% по отношению к доллару до 82,7671 — меньший рост, чем на офшорном рынке, согласно данным ЦБ России. Расхождение связано с разницей курсов валют в конце прошлого года, когда местный рынок был закрыт на длительные праздничные дни, в то время как мировые торги продолжались.

Торги в долларах на Мосбирже по-прежнему приостановлены из-за санкций США, введенных прошлым летом, что привело к тому, что такие операции стали проводиться на внебиржевом рынке. Это усложнило определение цен и привело к разрыву между внутренними и международными ценами.

Укрепление рубля стало неожиданностью для российского правительства, которое заложило в свой бюджет на 2025 год средний обменный курс на уровне 96,5 рублей за доллар, что на 14% ниже текущего уровня. Укрепление национальной валюты в сочетании с падением цен на нефть грозит снижением прогнозируемых доходов от экспорта.

Многие аналитики остаются осторожными в своих оценках: согласно мартовскому исследованию ЦБ России, средний курс рубля по консенсус-прогнозу в этом году составит около 98,5 за доллар.

Укрепление рубля, возможно, было вызвано возобновлением интереса к российским активам на фоне улучшения геополитической ситуации, говорится в отчете Центрального банка, опубликованном по итогам обсуждения ключевой ставки. Согласно отчету, относительно высокая базовая ставка в России также могла стать таким фактором.

По мнению некоторых аналитиков, факторы, способствующие укреплению рубля, в ближайшей перспективе, вероятно, не исчезнут. "На данном этапе нет четких предпосылок для ослабления рубля, и снижение процентной ставки в следующем квартале не планируется", — заявил Луцко.